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豆粕市场“冰火两重天”：期现分化背后的真相
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/3/22 8:39:00 关注：236 评论： 我要投稿
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豆粕市场现状：期现价格显著分化
近期，豆粕市场表现活跃，期货与现货价格走势呈现出明显的分化态势，引起了市场参与者的广泛关注。在期货市场中，CBOT 大豆期货价格波动上行，呈现出震荡上涨的格局。这主要归因于 3 月 31 日美国农业部公布种植意向报告前，交易商进行头寸调整，导致市场波动加剧。同时，美联储降息未能如期实施，美元进一步走强，为市场增添了不确定性因素。此外，布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷大豆产量预估下调至 4860 万吨，低于此前预估的 4960 万吨，原因是东北部干旱影响了大豆产出潜力，这一消息加剧了市场的多空博弈。然而，巴西大豆的创纪录产量限制了美豆的上行空间，目前预计 CBOT 大豆期货将以底部震荡为主。
国内连盘豆粕方面，截至 3 月 20 日，主力 M05 合约报收 2855 元 / 吨，较上一交易日下跌 50 元 / 吨，跌幅 1.7%，价格呈下行走势。
现货市场则表现出明显的疲软态势。沿海主流豆粕价格在 3200 - 3350 元 / 吨区间震荡下行，与期货市场走势形成鲜明对比。市场观望情绪浓厚，参与者对市场动态保持密切关注，期现价格的显著差异引发了市场对其背后原因的深入探究。
期货市场：多因素驱动价格上涨
CBOT 大豆期货震荡
在期货市场中，CBOT 大豆期货价格表现出较大的波动性。随着美国农业部种植意向报告公布日期的临近，交易商大规模调整头寸，对 CBOT 大豆期货价格产生了直接影响，推动其震荡上涨。这种头寸调整行为在市场中引发连锁反应，使得市场波动加剧。
阿根廷大豆产量预估下调的消息对市场产生了重大影响。东北部干旱导致大豆产出潜力下降，阿根廷大豆产量预估从 4960 万吨下调至 4860 万吨。产量的减少引发了市场对大豆供应的担忧，进一步推动了 CBOT 大豆期货价格的上涨。
国际因素支撑
国际市场的多种因素对豆粕期货价格产生了综合影响。美联储降息未能如期进行，美元走强。美元走强对以美元计价的大豆期货产生双重影响：一方面，其他国家购买大豆的成本增加，可能抑制需求；另一方面，吸引更多资金流入美元资产，对大豆期货价格形成一定压力。
巴西大豆贴水持续走强，其背后原因较为复杂。贸易关税提升了出口需求，同时巴西国内运费上涨和雷亚尔货币升值导致巴西大豆成本增加，支撑了巴西大豆贴水走强。然而，这种价格上涨态势若持续，一旦价格过高，可能抑制需求，对期货价格产生负面影响。这些国际因素相互交织，增加了豆粕期货市场的复杂性和不确定性。
现货市场：供应与需求的博弈
供应端压力渐显
在现货市场供应端，进口大豆到港情况对豆粕供应格局具有关键影响。3 月份，油厂开机率因进口大豆到港减少而显著下降，但 4 - 5 月大豆将集中到港，这将给市场带来较大的供应压力。
油厂的停机和产量变化也是影响豆粕现货供应的重要因素。近期，部分油厂因停机检修和缺豆等原因宣布停机计划，导致豆粕产量下滑。随着后期大豆到港量的增加，油厂的压榨量有望回升，豆粕供应量将相应增加。这种供应的不确定性使得市场参与者保持高度警惕。
需求端疲软不振
需求端方面，下游企业的库存情况和采购积极性较低。目前，下游企业前期合同库存已基本建立，短期内对豆粕的采购需求降低。贸易商手中 3 月合同较多，但受养殖需求季节性淡季及利润不佳影响，下游采购积极性较差，导致豆粕现货价格承压。
养殖行业的现状对豆粕需求产生了较大的压制作用。当前养殖利润下行，豆粕供应未如预期紧张，下游饲料企业不断消耗库存，但由于终端需求不佳，豆粕使用量下降。养殖户因养殖收益不高而减少对饲料的投入，进一步导致豆粕需求减少。在供应压力和需求不足的双重作用下，豆粕现货价格持续下挫，市场表现低迷。
各方观点：市场走向的不同解读
整体预期：震荡偏弱为主
Mysteel 农产品团队开展的综合调查覆盖了 17 个省市的 34 家油厂、31 家饲料企业、31 家贸易商、14 位投资机构分析人士，样本具有广泛的代表性。调查结果显示，市场整体对下周豆粕现货市场持震荡偏弱预期。其中，看跌比例高达 50%，较上周上涨 15%；看盘整比例为 35%，与上周持平；看涨比例仅为 15%，较上周下降 15%。
市场普遍认为，国内连粕受菜粕下挫影响跟跌，主力 M05 合约预计维持在 2800 - 2900 区间震荡。豆粕现货价格持续下挫，已处于相对较低水平。下游企业前期合同库存已基本建立，采购积极性较低，对现货价格形成进一步压制。
不同角色观点剖析
从油厂角度来看，56% 的样本企业看跌后市，看跌比例较上周增长 38%。最新消息显示，进口大豆海关之后在途或到港还没通关的给予一定协商空间，4 - 5 月大豆将集中到港，后期供应压力增加，使得油厂对豆粕后市持偏弱预期。尽管本周停机增加，但下游需求较弱的状况未能缓解，油厂面临供应增加但需求不足的困境，对豆粕后市充满担忧。
贸易商方面，45% 的样本企业看跌下周豆粕走势，较上周增加 6%。贸易商手中 3 月合同较多，但受养殖需求季节性淡季及利润不佳影响，下游采购积极性较差，导致豆粕现货价格承压。贸易商面临合同库存高和下游采购弱的双重压力。
下游饲料企业对豆粕后市依然持悲观态度，55% 的样本企业看跌，39% 看震荡，仅 6% 看涨。饲料企业认为，当前养殖利润下行，豆粕供应未如预期紧张。下游饲料企业不断消耗库存，但因终端需求不佳，豆粕使用量下降，使得油厂豆粕提货量虽有下滑，但饲料企业豆粕物理库存天数被动拉长，目前下游可执行合同量处于较低水平，饲料企业对豆粕后市充满担忧，采购谨慎。
投资机构对豆粕后市由强转弱，36% 的机构看跌，36% 看震荡，仅 28% 看涨。机构认为，本月 USDA 报告中性偏多，叠加美豆出口需求较好及美元疲软，对美豆期价形成支撑。然而，国际市场贸易关系及巴西大豆丰产等因素仍存在不确定性，预计美豆将呈现震荡格局，连粕短期内或受菜系消息带动，呈现震荡偏弱走势。投资机构在复杂的国际市场因素中谨慎判断豆粕后市走向。
这些不同角色的观点反映了市场的多面性和复杂性，为全面认识豆粕市场提供了参考。
未来展望：机遇与挑战并存
展望未来，豆粕市场机遇与挑战并存。供应端方面，4 - 5 月大豆集中到港趋势明显，将增加市场供应压力。油厂压榨量有望随着大豆到港量的增加而回升，进一步加大豆粕供应量。供应的增加虽可能带来价格调整，但也为市场参与者提供了更多选择机会。
需求端的变化同样值得关注。当前下游企业采购积极性较低，但随着养殖行业的发展和季节性需求的变化，未来豆粕需求有望改善。若养殖利润回升，养殖户可能增加养殖规模，带动豆粕需求增长。
对于投资者而言，在复杂多变的市场环境中，需保持谨慎和理性。密切关注国际市场动态，尤其是 CBOT 大豆期货走势以及国内现货市场供需变化。可通过合理的资产配置和风险管理策略降低投资风险，把握投资机会，如利用期货市场进行套期保值，锁定价格风险。
相关企业也需根据市场变化及时调整经营策略。油厂可根据大豆到港情况和市场需求合理安排生产计划，避免库存积压。贸易商应优化库存管理，加强与上下游企业合作，提高市场竞争力。下游饲料企业可通过优化饲料配方、寻找替代原料等方式降低对豆粕的依赖，保持经营稳定。
豆粕市场未来充满不确定性，但也蕴含着机遇。只有深入了解市场动态，灵活应对各种变化，才能在市场中取得成功。
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